关于FCoin和FT价格，你想知道的，全在这里

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五六财经曾经对FCoin模式的底层规则、获利精算以及币价预测做了前瞻分析，有兴趣的可以复习一下。

五六财经独家揭秘：FT的骚操作为何能一枝独秀？

不过，币圈一天，人间一年，交易所行业发展日行千里，而曾经走上“神坛”的平台币FT光芒渐渐消散，跌势不止。

FT还能愉快地一起玩耍么？不管是五六财经社群成员，还是FCoin代币FT的投资者，对这个问题都十分关心。

更深远的意义是，在“复制粘贴型”交易所代币萎靡不振、问题频出的情况下，平台币带头大哥FT的表现自然而然聚集了所有人的目光和期待，因为一定程度上，它的成败，意味着“交易即挖矿”模式革命的成败。这时候，再来一篇FT的分析文章就显得意义十足了。

既然如此，我们索性把FCoin和FT一次性说个清清楚楚！

交易即挖矿非FCoin首创 但FCoin革命史值得回顾

5月21日，开放Fcoin平台beta版公测。

5月24日，“交易即挖矿”启动计划。

6月5日，推出“FCoin社区用户挖矿收入倍增计划”。

6月6日，为首个分配日，一次性分配6月6日之前（不含6月6日）累积的待分配收入。

6月7日起，FCoin收入倍增计划的手续费返还比例下调至20%。

6月9日，推出社区合伙人计划。

6月10日，调整为每小时用户产生的挖矿收入，将按照该小时的FT均价。

6月12日0时起，挖矿收入的返还时间定为：每小时返还一次，返还24小时前、同一小时区间的挖矿产出。

6月13日，推出资产透明公示计划。

6月15日，推出锁仓计划，占比36%，锁仓3年。

6月17日规则调整，其一在FT总流通量达到15亿时，邀请奖励返还比例自动下调至10%；其二在FT总流通量达到30亿时，邀请奖励返还比例自动下调至5%；其三在FT总流通量达到45亿之后，邀请奖励返还比例是否调整待定。

6月18日，推出平准基金。

6月20日，发布上币规则。

6月21日，平台分给FT持有者的收入分配比例，由当前的80%上调至100%。

6月24日，将邀请奖励返还比例下调至10%。

6月25日，发布即将推出创业板公告。

6月29日 04:00起，暂停邀请返佣活动。

7月2日，创业板正式上线。

7月6日，挖矿收入倍增计划第二阶段启动。

7月10日，收入倍增计划算法调整。

张健其人、其理念、其团队

资料显示，FCoin创始人张健在2013年开始接触数字货币，在2014年开发了国内第一家区块链信息查询网站qukuai.com以及比特币钱包“快钱包”，同年加入火币，担任CTO一职，并创立火币数字货币与区块链研究中心。

2016 年下半年，从火币离职，创办博晨科技；2018年3月，联合创办歌者资本；5月，发起FCoin数字资产交易平台，探索实践数字资产交易平台的自治型社区发展方向。著有《区块链：定义未来金融与经济新格局》《金融科技：重构未来金融生态》等。

有评论称，张健对区块链技术有执着追求且资历丰富。毫无疑问，他是FCoin的灵魂人物。

他提倡导的“社区共治”理念，也在FCoin得到执行，比如不使用传统公司架构，没有CEO和董事会，是一个公开透明的社区型的交易平台。通过“交易即挖矿”的模式，将51%的FT奖励给社区。同时FCoin将80%的收入分配给FT持有者，并由全体FT持有者通过智能合约投票完成社区治理。在社区共治上，FCoin是独树一帜、打破行业传统的，更加公开透明的社区和全民参与的社区投票共治能带来大量用户。

FCoin“交易即挖矿”先发优势吸引大批投资者投资FT，FT更是上线两周涨幅达到惊人的100倍，被媒体报道引爆币圈。而这一切技术的积累与创新，据张建介绍“来自世界顶级金融机构和科技公司，具有华尔街和加密金融经验的专业开发团队”的功劳。

另外一大创新是，创业版的上币规则采取“累计充值人数排名”上线的机制。从2018年7月1日0点起，FCoin按照各创业版支持币种的充值帐户数进行排名，排名靠前的项目创业板开通交易的资格。这种数人头上线机制和其他交易平台的投票上币机制有很大不同，投票比拼的是谁有钱，数人头上线机制比拼谁有社群，相比之下，FCoin能获得更多项目方的青睐。

底仓规则解析：

FT目前价格是价值发现吗？

假定：①平台方只提供服务，不参与交易，不操纵FT价格，盈利完全来自于依靠持有的FT的分红收入；

②用户数（矿工和FT投资者）存在上限，用户的资金存在上限；

③手续费100%等值的FT返还，推荐人可以额外获得被推荐人交易费的20%等值FT奖励；

④挖矿者和FT投资者都有资金成本；

⑤矿工的优势在于手续费返还（相当于低于当天均价的成本购入），FT投资者的优势在于流动性。

在初期，因为有利可图，矿工会不断进来挖矿，成交量快速上升，由于FT存量较小，单位FT获得的分红快速上升，吸引FT投资者进入市场，购买矿工挖出的FT，币价也不断上升。（如果矿工挖出的看FT第二天不卖掉，则第二天他转化为FT投资者）

在中期，由于用户数和资金都存在上限，所以FT币价上升吸引投资最终会到达上限，成交量会趋于稳定，每日的待分红收入会趋于稳定，FT的存量在持续增加，单位FT带来的分红收益下降。FT投资者的收益主要来自于币价上升和分红，当币值的上升加持有FT获得的分红低于投资者的收益预期时，不同收益预期的投资者会逐渐退出FT的市场，造成币价不再上升或者下降。

在后期，矿工挖矿的收益来自于手续费奖励和币价上升三部分，随着FT投资者的退出，FT价格会下降，同时单位FT获得的分红在持续下降。只要每天币价的下跌低于17%，矿工的手续费奖励就大于0。当手续费奖励和分红收入某天低于矿工的收益预期之后，矿工也会逐步退出市场。

目前，FT的邀请奖励已经完全暂停，7月6号开启的第二阶段收入倍增计划，根据FT的持有量可以获得不高于10%的挖矿额外收入，目前看来大户的挖矿积极性还是被一定程度调动起来了。

张健曾经表示：挖矿币价低，刺激交易挖矿，交易上去，于是分红多，刺激币价上涨；币价上涨，于是挖矿产量减少；在这样的轮回下，FT产量和价格趋于平衡，即市场自行调节下的“价值发现”。

所以，FT目前的价格是“价值发现”了吗？

FT估值&收益预判：年化在22.24%~57.19%

从现阶段交易平台规模看（24h成交额/元）

第一梯队100亿：OKEX，币安网

第二梯队40-50亿：火币pro，Bitfinex，ZB网

第三梯队10-30亿：Upbit，Bithumb，GDAX等

现阶段Fcoin的正常交易（排除矿工刷单）成交额为20亿左右，6月29日到7月5日，暂停邀请返利后大多数矿工退出市场，Fcoin的成交领趋于正常交易成交量。

Fcoin官网首页已经把动态市盈率作为一个公布指标，给旨在长期持有FT的用户提供了另一个参考指标。在这里，五六智库就从市盈率的角度了分析一下FT的估值情况（表1），假定流通量达到50亿左右。在发展初期（目前日成交量20亿元左右），投资FT是看好平台的成长性，在5倍到10倍的市盈率下，FT的合理价格为1.46元到2.92元之间。

表1. 正常交易情况下基于不同估值水平下的FT币价估算（流通量：50亿，分红比例100%）

日成交量达到50亿左右，Fcoin进入第二梯队，给的估值应该下降，如果以2.5倍到5倍PE估算，FT的合理价格是1.825到3.65元。

如果Fcoin的日成交额能达到100亿左右，达到和币安、OKEX的这样的规模，在2.5倍PE的估值水平下，FT的合理价格在3.65元。表2也给出了流通量在目前水平（30亿）下的估值，分析思路相同，这里不再赘述。

表2. 正常交易情况下基于不同估值水平下的FT币价估算（流通量：30亿，分红比例100%）

目前Fcoin正处于高速成长期，其基于正常交易成交额的年化分红率如表3所示，将会到达22.24%到57.19%。由于最近半个月FT币价的均价在2元左右，选取2元币币价作为测算基准。

表3. 正常成交量情况下FT每月分红率和年化分红率（假定FT价格固定为2元，初始成交量为20亿元）

7月6号推出的挖矿收入倍增第二阶段后，持有FT获得挖矿额外收益，大矿工挖矿和护盘的积极性提高，这使得FT的流通盘释放速度加快，而持有FT的分红更高。

7月10日规则突变 有何深意？

7月10日，FCoin收入倍增计划算法调整，从官网公告看相当艰涩难懂，但明眼人一语中的：“这不是逼大户护盘吗？”

FCoin收入倍增计划算法调整

简单说，公式=系数1×系数2×收入。系数1容易理解，就是你持有的ft的总占比，最高不能超10%。

重点在系数2：当c小于-2%，就是跌幅超过2%的话，系数2是0，那个公式就等于0了，即挖矿的额外收益为0；当c大于2%，系数是1；介于-2%到2%之间，系数2介于0-1，有额外收益，但是比系数为1时小。

而背后的深意在于：其一，砸盘主要是大户的行为；其二，大户系数1比散户的系数1大，大户挖矿有优势；其三，如果跌幅超过2%，系数2为0，大户没有额外收益。

所以大户要获得最大的额外收益，必须让系数2最大。因此，他们不仅不能砸盘，还要护盘，让每天涨2%以上，这样他们才能挖到最大的额外收益。

当然，效果也确实立竿见影，FT终于不跌了。

总结

①日正常交易成交额维持20亿元，FT的流通量达到50亿枚的情况下，FT币价的合理估值区间为1.46元到2.92元之间。

②考虑Fcoin平台月成交量不同增速的情况下，持有FT的年化分红率为22.24%-57.19%之间。

③政策效果立竿见影，但交易平台代币根本价值仍在于真实交易用户和交易量，FT的“政策底”牢靠与否，值得商榷。